10月7日國(guó)慶后一天午間,中國(guó)*宣布,10月15日起下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),以置換當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)。
從2018年10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。
除去此部分,降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源,促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性,增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
01降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變?
*稱,本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代,而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖,因此,在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí),銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化。
*強(qiáng)調(diào),將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調(diào)控,保持流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
西南宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,這顯示在同時(shí)面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力和外部利率上升、人民幣貶值的雙重約束之下,*政策更多的以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定為主。
02降準(zhǔn)是否會(huì)加大人民幣匯率貶值壓力?
*在答記者問中表示,本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口,優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu),銀根并沒有放松,市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的,廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配,是合理適度的,不會(huì)形成貶值壓力。本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固。
西南宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,中美利差收窄以及美元升值加大匯率貶值壓力,這在國(guó)慶節(jié)期間的離岸市場(chǎng)有所體現(xiàn)。而*在此降準(zhǔn)意味著中美利差將繼續(xù)收窄,匯率貶值壓力可能有所增加。然而這并不意味著匯率貶值將失控,由于外匯市場(chǎng)的發(fā)展和管控加強(qiáng),我們看到4月份以來人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值的同時(shí),資本并未出現(xiàn)明顯流出,無論是外貿(mào)企業(yè)結(jié)售匯意愿還是商業(yè)銀行對(duì)外凈資產(chǎn),均基本維持穩(wěn)定。因而,*在控制匯率貶值速度上具有較強(qiáng)可控力,匯率貶值將是有序可控的。
平安證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明評(píng)論稱,事實(shí)上,在美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的背景下,中國(guó)貨幣政策的放松將會(huì)繼續(xù)壓縮中美利差,使得人民幣兌美元匯率在基本面上面臨貶值壓力。*的上述表態(tài),一方面說明*認(rèn)為國(guó)內(nèi)目標(biāo)要優(yōu)先于對(duì)外目標(biāo),另一方面也說明*有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。
03本次降準(zhǔn)之后,未來還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)多次?
中行研究員高玉偉預(yù)計(jì)未來還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)多次,并且銀行貸款利率將穩(wěn)中有降:
這次降準(zhǔn)與上一次降準(zhǔn)的規(guī)模一致,為市場(chǎng)釋放了一部分資金規(guī)模,為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了一定作用。
預(yù)計(jì)未來還會(huì)繼續(xù)降準(zhǔn)多次。未來既要繼續(xù)管好貨幣供給總閘門,堅(jiān)定做好去杠桿工作,又要把握好監(jiān)管政策實(shí)施的力度和節(jié)奏。
一是加大公開市場(chǎng)操作力度,引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。二是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,引導(dǎo)資金向小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)流動(dòng)。適度調(diào)低地方債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增配地方債,解決好基建投資的資金來源不足問題。
此外,預(yù)計(jì)銀行貸款利率將穩(wěn)中有降。貨幣市場(chǎng)利率不斷下行推動(dòng)銀行資金成本趨于下降,這有利于銀行下調(diào)貸款利率。
平安證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明則認(rèn)為,本次降準(zhǔn)之后,*在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小,下一次降準(zhǔn)可能會(huì)放到明年年初春節(jié)之前。
04降準(zhǔn)對(duì)樓市影響有限,房企仍應(yīng)做好過冬準(zhǔn)備?
平安證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明表示,本次降準(zhǔn)的宏觀背景,是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步放緩。另一個(gè)背景,是房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)得到基本控制。
目前受棚戶區(qū)改造規(guī)模下降影響,三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開始回落。受房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)以及銀行信貸控制影響,部分二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)加快回落,而一線城市房地產(chǎn)保持價(jià)格陰跌、成交量收縮的冰封狀態(tài)。此外,關(guān)于房產(chǎn)稅的討論也在影響市場(chǎng)相關(guān)主體的預(yù)期。
張明認(rèn)為,只要房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控不松,*降準(zhǔn)預(yù)計(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響非常有限,房地產(chǎn)企業(yè)仍應(yīng)做好過冬的準(zhǔn)備。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)稱,降準(zhǔn)是對(duì)的,降準(zhǔn)可以穩(wěn)預(yù)期,穩(wěn)經(jīng)濟(jì),特別是穩(wěn)房?jī)r(jià)。
05超預(yù)期降準(zhǔn)之后是什么:減稅?加息?
此次降準(zhǔn)的背后,有著十分必要的宏觀訴求。未來穩(wěn)增長(zhǎng)的政策還有哪些期盼?會(huì)不會(huì)有加息的可能?緊信用環(huán)境會(huì)不會(huì)改善?
華爾街見聞會(huì)員專屬內(nèi)容《快評(píng)|超預(yù)期降準(zhǔn)之后是什么:減稅?加息?》指出:
雖然市場(chǎng)在節(jié)前就有降準(zhǔn)預(yù)期,但預(yù)期普遍是結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn),此次降準(zhǔn)是各類金融機(jī)構(gòu)全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn),超市場(chǎng)預(yù)期。
在9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息后,中國(guó)*并沒有跟隨進(jìn)行公開市場(chǎng)利率的上調(diào),也不會(huì)因?yàn)橥浐头績(jī)r(jià)因素考慮加息。如今穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)信用對(duì)低利率環(huán)境有客觀且強(qiáng)烈的必要性,所以也不會(huì)出現(xiàn)降準(zhǔn)和加息的貨幣政策組合。
貨幣政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性,加上即將到來的降稅措施,以及正在趕緊儲(chǔ)備的投資項(xiàng)目,從寬貨幣到寬信用并非不可期待。
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