本周（4月23日起）造紙印刷板塊走勢(shì)落后大盤。板塊本周上漲幅度為0.04%，落后滬深300指數(shù)（本周上漲1.80%）1.76個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，無論從基本面還是估值，造紙板塊目前均處于底部，板塊估值有望得到一定的修復(fù)，但目前基本面并不支持大級(jí)別的反彈。我們預(yù)計(jì)，需求能否回升將決定著原材料及紙品價(jià)格的走勢(shì)，亦代表著板塊在上半年是否會(huì)出現(xiàn)基本面好轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，量之提升對(duì)經(jīng)銷商補(bǔ)庫的促動(dòng)將大于價(jià)格上漲對(duì)其的影響。
　　
　　漿價(jià)本周分化，歐洲針葉漿上漲幅度為0.3%，而闊葉漿價(jià)格下跌0.60%。針葉漿方面，周初，Arauco發(fā)布5月報(bào)價(jià)，平于上輪700美元/噸。以目前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交慘淡、價(jià)格混亂下挫且倒掛嚴(yán)重的局面，恐此報(bào)價(jià)下難有實(shí)單產(chǎn)生。闊葉漿方面，據(jù)外媒消息，F(xiàn)ibria5月報(bào)價(jià)范圍提漲30-40美元/噸，中國(guó)區(qū)報(bào)價(jià)，尚未得到國(guó)內(nèi)辦事處證實(shí)。
　　
　　本周廢紙價(jià)格回落。本周，美廢期貨市場(chǎng)雖部分報(bào)價(jià)略微下調(diào)，且紙廠大力還盤，然實(shí)單仍穩(wěn)定為主，僅舊報(bào)紙價(jià)格走軟。日廢市場(chǎng)近期成交清淡，紙廠和貿(mào)易商的交投積極性都不高。歐廢期貨下游看跌情緒加重，且部分供應(yīng)商或存出貨壓力，紙品價(jià)格因成本推動(dòng)有上漲趨勢(shì)。雙膠紙方面，市場(chǎng)供需平穩(wěn)，4月初始廠家雖宣布漲價(jià)，但市場(chǎng)需求疲軟，出貨平平，加價(jià)政策的實(shí)際執(zhí)行能力有限。白卡紙方面，本周各地白卡貿(mào)易商報(bào)價(jià)總體維穩(wěn)，5月，國(guó)內(nèi)各大白卡紙廠或?qū)l(fā)起新一輪提價(jià)，太陽、森博等多數(shù)紙廠計(jì)劃漲幅200元/噸。銅版紙方面，本周貿(mào)易商出貨價(jià)格持續(xù)推進(jìn)，由于前期庫存逐漸消耗，隨著成本增加，終端價(jià)格仍穩(wěn)中可見上行。箱板紙方面，各大紙廠紛紛喊漲，但下游接受有限，多以穩(wěn)定為主，國(guó)內(nèi)整體需求仍無明顯增長(zhǎng)。
　　
　　我們給予造紙板塊“持有”的投資評(píng)級(jí)，建議“標(biāo)配”，給予輕工板塊“增持”的投資評(píng)級(jí)，建議下調(diào)至“標(biāo)配”。選股方面，我們重點(diǎn)*:東港股份、永新股份、通產(chǎn)麗星、星輝車模、索菲亞。